1334원까지 밀렸다가 되돌아온 환율, 방향을 바꾼 건 국민연금이었습니다

저는 어제 오전에 환율 화면을 보다가 눈이 커졌습니다.
1334원이라는 숫자가 찍혀 있었거든요.
그런데 오후에 다시 올라오더군요. 원달러 환율을 되돌린 주체가 누구였는지 정리했습니다.

어제 하루 동안 벌어진 일

9월 7일 서울 외환시장의 흐름은 극적이었습니다.
오전과 오후가 완전히 달랐어요.

시점	환율	상황
오전 한때	1,334.7원	연저점 경신
오후 3시 30분	1,340.5원	주간 거래 기준가
전일 대비	-9.9원	낙폭의 3분의 1 반납
비교 시점	2024년 10월 4일 1,333.7원	23개월 만의 최저 수준

7월 1일 장중 고점이 1559.2원이었습니다.
두 달여 만에 224.5원이 빠진 셈이에요.
비율로 따지면 14% 하락입니다.

방향을 되돌린 건 국민연금이었습니다

여기가 어제의 핵심입니다.
국민연금이 전략적 환 헤지를 접고 달러를 다시 사들이기 시작했다는 이야기가 오전 장에 돌았어요.

그러자 1334원까지 내려갔던 환율이 1340원대 초중반까지 되올라왔습니다.
하루 낙폭의 3분의 1가량을 반납한 거죠.

국민연금이 움직이면 환율이 방향을 바꿉니다.
그만큼 규모가 크다는 뜻입니다.

환 헤지가 대체 뭘까요

용어가 어려우니 쉽게 풀어보겠습니다.
국민연금은 해외 자산을 많이 갖고 있어요.
미국 주식과 채권, 부동산 같은 것들이죠.

이 자산들은 달러로 표시됩니다.
그런데 국민연금이 나중에 국민에게 연금을 줄 때는 원화로 줘야 해요.

그러니 환율이 떨어지면 손해입니다.
달러 자산 가치는 그대로인데 원화로 바꾸면 금액이 줄어드니까요.

그런데 여기서 부수 효과가 생깁니다.
헤지를 하려고 선물환을 팔면 시장에 달러 매도 물량이 나오는 셈이에요.
그러면 환율이 더 내려갑니다.

반대로 헤지를 접고 달러를 되사면 매수 물량이 생기죠.
그래서 환율이 올라가는 겁니다.
어제 오후에 벌어진 게 바로 이 과정이었어요.

두 달 만에 정반대로 바뀌었습니다

흐름을 시간순으로 보면 흥미롭습니다.

시기	국민연금의 행동	당시 환율
4월	전략적 환 헤지 비율 목표 15%로 상향	–
6월	선물환 매도로 환 헤지 재개	1500원선 돌파
9월	헤지 중단, 달러 재매입	1330원대

4월 기금운용위원회에서 해외투자 전략적 환 헤지 비율 목표를 15%로 높였습니다.
그 결정에 따라 환율이 1500원선을 넘어 치솟던 6월에 선물환을 팔았어요.

그런데 환율이 200원 넘게 빠지는 사이 대응 방향이 정반대로 바뀐 겁니다.

이건 실패라기보다 규정대로 움직인 결과에 가깝습니다.
목표 비율을 정해두면 환율 수준에 따라 자동으로 조정이 들어가거든요.

놓치면 안 될 정보입니다. 국민연금의 운용 방침은 공식 채널에서 확인하실 수 있습니다.

고용지표는 강했는데 왜 원화가 강세일까요

이 부분이 조금 의아하실 수 있습니다.
미국 고용지표가 예상보다 훨씬 좋게 나왔거든요.

미 노동통계국이 9월 4일 발표한 8월 고용보고서를 보면
비농업 부문 취업자가 16만2000명 늘었습니다.
시장 예상치 5만6000명의 약 세 배였어요.

민간 부문이 12만7000명이었고 실업률은 4.1%로 전월과 같았습니다.
6월과 7월 취업자 수도 합쳐서 5만5000명 상향 조정됐고요.

이유는 국내 요인이 더 강했기 때문입니다.
반도체 호황으로 쌓인 기업 달러예금이 풀리는 물량이 워낙 크거든요.

여기에 일본은행의 다음 주 금리 결정을 앞두고 엔화가 강세를 보인 것도
원화를 함께 끌어올렸습니다.
달러엔 환율은 0.61엔 내린 155.63엔을 기록했어요.

1330원이 바닥일까요

외환시장에서는 1330원대를 하단 지지선으로 보는 인식이 강해졌습니다.

근거는 두 가지입니다.
하나는 국민연금 같은 대형 기관의 달러 매수세가 그 부근에서 들어온다는 점이고,
다른 하나는 9월 미국 금리 인상 가능성이 60%까지 올라왔다는 점이에요.

다만 지지선이라는 건 반드시 지켜진다는 뜻이 아닙니다.
기업 달러예금 물량이 계속 나오면 뚫릴 수도 있어요.

그래서 이번 주가 중요합니다.
9월 11일 미국 소비자물가지수 발표와 다음 주 연준 회의가 남아 있으니까요.

지금 상황별로 무엇을 할까요

달러를 갖고 계신다면

1330원대에서 대형 기관 매수세가 확인됐다는 건 참고할 만한 신호입니다.
다만 그것만 믿고 기다리시기보다 정리할 수준을 미리 정해두세요.

해외 주식을 하신다면

환율이 오르면 원화 평가액이 늘어납니다.
지금 원화 기준 손실이 나 있으셨다면 조금은 회복되는 구간이에요.

다만 환율 방향으로 종목을 사고팔지는 마세요.
두 문제는 따로 판단하셔야 합니다.

이제 환전하실 거라면

1년 중 가장 유리한 구간에 있는 건 맞습니다.
그래도 한 번에 하지 마시고 나눠서 바꾸시길 권합니다.
하루에 10원씩 움직이는 시장이니까요.

환율 흐름을 직접 확인하는 방법도 정리해뒀습니다.

큰손의 움직임을 보며 배운 것

저는 이번 일에서 두 가지를 느꼈습니다.

하나는 개인이 환율 방향을 맞히기가 얼마나 어려운가입니다.
6월에 국민연금조차 환율이 더 오를 것으로 보고 헤지를 늘렸으니까요.
수백조를 굴리는 곳도 방향을 못 맞힙니다.

다른 하나는 규정의 힘입니다.
국민연금은 목표 비율을 정해두고 그에 맞춰 기계적으로 조정합니다.
감정이 아니라 규칙으로 움직이니 방향이 틀려도 대응이 되죠.

저도 그래서 환전 규칙을 만들었습니다.
필요한 금액의 몇 퍼센트를 언제 바꿀지 미리 정해두는 거예요.
맞히려 하지 않으니 오히려 마음이 편하더군요.

국내 최대 큰손이 어떤 종목을 담고 있는지도 정리해뒀습니다.

자주 묻는 질문

마무리

정리하면 이렇습니다.
어제 오전 1334.7원으로 연저점을 찍었다가
국민연금의 달러 재매입 소식에 1340.5원으로 되올라왔습니다.

7월 1일 고점 1559.2원과 비교하면 두 달여 만에 224.5원이 빠진 자리예요.

원달러 환율이 1330원대를 지킬지는
이번 주 미국 물가 지표와 다음 주 연준 회의에서 갈릴 가능성이 큽니다.
수백조를 굴리는 곳도 방향을 못 맞힙니다.
그러니 맞히려 하기보다 나눠서 대응하시길 권합니다.