환율이 내렸다는 소식에 업종별 지수를 열어봤는데 방향이 정반대더군요.
같은 분기인데 한쪽은 13% 오르고 다른 쪽은 10% 빠졌습니다.
환율 수혜주가 어떻게 갈리는지 정리했습니다.
상반기 내내 고환율 이야기가 끊이지 않았습니다.
1,500원대를 넘나들었으니까요.
그런데 분위기가 완전히 바뀌었습니다.
그리고 그 변화가 업종별 성적에 그대로 나타났습니다.
먼저 얼마나 내렸는지 보겠습니다
| 시점 | 환율 | 변화 |
|---|---|---|
| 6월 초 장중 | 1,560원대 | 고점권 |
| 6월 말 | 1,549.4원 | 기준 |
| 9월 4일 | 1,350.4원 | 약 13% 하락 |
석 달이 채 안 되는 기간에 13%가 빠졌습니다.
200원 가까운 폭이죠.
원인은 명확합니다.
반도체 수출 호조로 기업들이 달러를 팔았고, 대형 반도체 기업의 해외 상장 자금이 들어왔습니다.
여기에 미국 고용 지표가 둔화되면서 금리 인상 우려가 약해진 점도 작용했습니다.
업종별 성적이 정반대로 갈렸습니다
여기가 핵심입니다.
3분기 업종 지수를 보시죠.
| 업종 지수 | 3분기 등락률 |
|---|---|
| KRX운송(항공) | 13.8% 상승 |
| KRX철강 | 11.7% 상승 |
| KRX자동차 | 10.2% 하락 |
항공이 가장 많이 올랐고 자동차가 가장 많이 빠졌습니다.
같은 기간, 같은 시장인데요.
환율 하나가 이 차이를 만들었습니다.
왜 그런지 하나씩 보겠습니다.
수혜 업종, 달러로 사는 쪽
원리가 단순합니다.
달러로 결제하는 비용이 있으면 환율이 내릴 때 유리합니다.
항공
3분기 업종 중 상승률이 가장 높았습니다.
이유가 명확합니다.
항공유를 달러로 삽니다.
환율이 내리면 원화 환산 비용이 줄어들죠.
항공기 리스료와 정비비도 달러 기반입니다.
비용 구조 자체가 달러에 묶여 있습니다.
게다가 환율이 낮아지면 해외여행 수요도 늘어납니다.
비용은 줄고 매출은 느는 구조입니다.
철강
원재료를 수입합니다.
철광석과 원료탄이죠.
이 비용이 달러로 나갑니다.
환율이 내리면 원가가 줄어듭니다.
3분기 11.7% 상승이 그 반영입니다.
음식료와 전기·가스
같은 논리입니다.
원재료나 연료를 수입하는 업종이죠.
곡물과 원유, 천연가스를 달러로 삽니다.
환율이 내리면 부담이 완화됩니다.
공통점이 보이시죠
달러로 사고 원화로 파는 구조입니다. 비용은 달러, 매출은 원화인 기업이 환율 하락의 수혜를 봅니다. 수입 비중이 클수록 효과도 커지죠. 반대로 달러로 벌고 원화로 쓰는 기업은 정반대가 됩니다.
부담 업종, 달러로 버는 쪽
자동차
3분기에 10.2% 빠졌습니다.
수출 비중이 높기 때문입니다.
해외에서 달러로 팔고 그 돈을 원화로 바꿉니다.
환율이 내리면 같은 대수를 팔아도 원화 매출이 줄어들죠.
판매량은 그대로인데 숫자만 작아지는 겁니다.
반도체
여기서 흥미로운 구조가 나옵니다.
계산이 구체적입니다.
한 해외 증권사는 원화 가치가 10% 오르면 국내 메모리업체 영업이익이 약 12% 감소한다고 봤습니다.
환율 변동이 이익에 그대로 반영된다는 뜻입니다.
순환 구조가 만들어졌습니다
- 반도체 수출이 늘어 달러가 유입됨
- 기업들이 그 달러를 원화로 바꿈
- 달러 공급이 늘어 환율이 내려감
- 내려간 환율이 다시 반도체 실적을 누름
반도체가 끌어내린 환율이 반도체 실적을 누르는 셈입니다.
잘될수록 부담이 커지는 구조죠.
환율이 실적에 미치는 영향을 자세히 정리했습니다.
정리하면 이렇습니다
| 구분 | 비용 | 매출 | 환율 하락 시 |
|---|---|---|---|
| 항공·철강·음식료 | 달러 | 원화 | 유리 |
| 자동차·반도체 | 원화 | 달러 | 부담 |
이 표 하나면 대부분 판단됩니다.
비용과 매출의 통화가 무엇인지 보시면 됩니다.
그런데 조심할 부분이 있습니다
여기서 균형을 잡아야 합니다.
환율이 전부는 아닙니다.
이미 반영됐을 수 있습니다
3분기에 항공이 13.8% 올랐습니다.
지금 들어가면 그 자리에서 시작하는 겁니다.
환율 하락 소식을 접하신 시점에는 이미 주가에 들어가 있을 가능성이 큽니다.
환율은 다시 오를 수 있습니다
방향이 고정된 게 아닙니다.
상승 요인도 여전히 남아 있습니다.
미국 고금리와 국제유가 부담, 주변국 통화 약세가 거론됩니다.
외국인 배당금 지급에 따른 단기 달러 수요도 있고요.
실제로 최근에는 하루에 10원 넘게 오른 날도 있었습니다.
숨 고르기 흐름이 나타날 가능성이 제기됩니다.
항공은 유가도 봐야 합니다
환율만으로 결정되지 않습니다.
항공유 가격 자체가 변수입니다.
환율이 내려도 유가가 오르면 상쇄됩니다.
두 가지를 함께 확인하셔야 합니다.
철강은 업황이 우선입니다
원가가 줄어도 제품이 안 팔리면 소용없습니다.
건설 경기와 중국 수요가 더 큰 변수입니다.
환율은 보조 요인으로 보시는 게 맞습니다.
확인해야 할 세 가지
첫째, 수출입 비중
사업보고서에서 확인할 수 있습니다.
해외 매출 비중과 원재료 수입 비중을 보시면 됩니다.
같은 업종이어도 회사마다 다릅니다.
수출 비중이 낮은 내수 기업은 영향이 작습니다.
둘째, 환헤지 여부
많이 놓치는 부분입니다.
기업들은 환율 변동에 대비해 미리 계약을 걸어둡니다.
환헤지를 많이 한 기업은 환율이 움직여도 실적 변화가 작습니다.
반대로 안 한 기업은 그대로 반영되죠.
사업보고서 주석에서 확인할 수 있습니다.
셋째, 이미 오른 폭
3분기 성적을 보시고 판단하세요.
13.8% 오른 업종과 이제 시작하는 업종은 다릅니다.
재료가 반영된 뒤에 들어가면 되돌림을 맞습니다.
공시에서 기업 상황을 확인하는 방법을 정리했습니다.
개인 입장에서도 영향이 있습니다
투자 외에도 달라지는 게 있습니다.
몇 가지 짚어보겠습니다.
해외여행 경비가 줄어듭니다.
같은 원화로 더 많은 달러를 바꿀 수 있죠.
해외 직구도 유리해집니다.
반면 이미 보유한 달러나 미국 주식은 원화 환산액이 줄어듭니다.
그리고 수입 물가가 낮아져 생활비 부담이 완화되는 효과도 있습니다.
다만 시차가 있어 바로 체감되지는 않습니다.
제가 이 흐름을 보는 방식
저는 업종 목록을 외우지 않습니다.
대신 질문을 하나 던집니다.
이 회사는 달러로 사는 쪽인가 파는 쪽인가입니다.
그것만 알면 방향이 정해집니다.
그리고 환율을 단독 재료로 보지 않습니다.
업황과 유가, 수요를 함께 확인합니다.
환율 하나로 주가가 움직이는 경우는 드물거든요.
다른 요인이 더 크면 방향이 뒤집히기도 합니다.
마지막으로 이미 오른 업종은 서두르지 않습니다.
3분기에 13.8% 오른 자리에서 시작하는 건 부담이 크니까요.
자주 묻는 질문
Q1. 환율이 계속 내릴까요?
단기적으로 1300원대 초반까지 내려갈 가능성이 거론됩니다. 다만 미국 고금리와 국제유가 부담, 외국인 배당금 지급 수요 같은 상승 요인도 남아 있습니다. 방향을 단정하기보다 양쪽 요인을 함께 보시는 게 낫습니다.
Q2. 반도체는 이제 안 좋은 건가요?
환율은 부담 요인이지만 전부는 아닙니다. 인공지능 수요와 고대역폭메모리 물량 확대라는 더 큰 변수가 있습니다. 환율 효과와 업황 개선 중 어느 쪽이 큰지에 따라 결과가 달라집니다.
Q3. 지금 항공주에 들어가도 될까요?
3분기에 이미 13.8% 올랐다는 점을 감안하셔야 합니다. 그리고 환율 외에 유가와 여행 수요도 함께 봐야 합니다. 환율이 다시 오르거나 유가가 급등하면 효과가 상쇄될 수 있습니다.
마무리
정리하겠습니다.
6월 말 1,549원이던 환율이 9월 초 1,350원대로 약 13% 내렸습니다.
그 결과 3분기에 항공이 13.8%, 철강이 11.7% 오른 반면 자동차는 10.2% 빠졌습니다.
같은 기간에 방향이 정반대였죠.
기준은 단순합니다.
달러로 사는 기업은 유리하고 달러로 버는 기업은 부담입니다.
다만 이미 반영된 폭과 업황을 함께 보셔야 합니다.
환율 수혜주를 찾으실 때는 그 회사의 비용과 매출이 어느 통화인지부터 확인하세요.