SK스퀘어 목표주가 187만원 상향 – SK하이닉스 배당 수혜와 기관 우회 매수 완벽 정리

2026년 6월 18일, HTS를 열자마자 SK스퀘어가 52주 신고가를 경신했다는 알림이 떴다. 오전 한때 169만9000원까지 치솟은 것이다.
대신증권이 목표주가를 기존 대비 25% 올린 187만 원으로 제시한 당일 아침이었다.
SK하이닉스 주가는 이미 많이 올랐는데, 왜 지금 SK스퀘어를 주목해야 하는지 그 이유를 오늘 낱낱이 파헤쳐 본다.

대신·SK증권, 목표주가 줄줄이 상향 – 무슨 근거인가

6월 18일, 대신증권이 SK스퀘어 목표주가를 기존 대비 25% 끌어올려 187만 원으로 제시했다.
불과 하루 전인 17일에는 SK증권도 기존 145만 원에서 185만 원으로 목표주가를 높이며 매수 의견을 유지했다.
두 증권사가 이틀 연속으로 목표주가를 대폭 올린 핵심 근거는 SK하이닉스의 지분 가치 상승과 그로 인한 배당 수입 급증이다.

대신증권 김회재 연구원은 목표주가 산정에 NAV(순자산가치) 대비 할인율 34%를 적용했다.
이는 SK스퀘어 상장 이후 형성된 평균 할인율 65%의 절반 수준이다.
할인율이 이렇게 빠르게 줄어든다는 건, 시장이 SK스퀘어를 과거보다 훨씬 높이 평가하기 시작했다는 신호다.

할인율 축소 자체가 주가 상승 동력이다.
SK하이닉스 지분 가치가 올라가면서 SK스퀘어 NAV가 커지고, 거기에 할인율마저 줄어드니 목표주가가 가파르게 뛰는 구조다.
이 두 가지가 동시에 움직이는 지금이 SK스퀘어 투자의 특이한 시기라는 분석이 나오는 배경이다.

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SK스퀘어가 받게 될 배당금이 얼마나 되나

2026년 9900억, 2027년 1조7000억 유입 전망

SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 20.5%를 보유하고 있다.
SK하이닉스가 배당을 늘리면 그 20.5%가 고스란히 SK스퀘어 현금으로 들어온다.
대신증권은 SK하이닉스의 주당배당금(DPS)을 2026년 6770원, 2027년 1만1935원으로 추정하면서, SK스퀘어로 유입되는 배당금이 2026년 9900억 원, 2027년 1조7000억 원에 달할 것으로 내다봤다.

이 규모가 얼마나 큰지 실감하려면 SK하이닉스의 현금창출력을 봐야 한다.
SK증권 추정에 따르면 SK하이닉스의 잉여현금흐름(FCF)이 2025년 21조5000억 원에서 2026년 146조 원, 2027년 240조 원으로 폭발적으로 늘어난다.
FCF의 50%를 주주환원 재원으로 설정한다는 기존 배당 정책을 그대로 적용하면, SK스퀘어로 흘러들어오는 현금이 매년 기하급수적으로 커지는 셈이다.

SK스퀘어는 이 현금을 기반으로 2026년 현금배당 2000억 원과 자사주 매입 400억 원, 총 2400억 원 규모의 주주환원을 예고했다.
SK하이닉스 배당이 확대될수록 SK스퀘어 주주환원 여력도 덩달아 커지는 구조다.

항목	2026년 예상	2027년 예상
SK하이닉스 DPS (주당배당금)	6,770원	11,935원
SK스퀘어로 유입되는 배당금	9,900억 원	1조7,000억 원
SK하이닉스 FCF (잉여현금흐름)	146조 원	240조 원
SK스퀘어 주주환원 계획	현금배당 2000억 + 자사주 매입 400억	확대 기대

기관투자자가 SK스퀘어로 몰리는 진짜 이유

여기서 많은 사람들이 놓치는 포인트가 하나 있다.
SK하이닉스 주가가 아무리 올라도 기관이 마음껏 살 수 없는 구조적 제약이 존재한다.

현행 자본시장법 시행령에 따라 주식형 펀드는 단일 종목을 전체 자산의 10% 이상 편입할 수 없다.
6월 기준 SK하이닉스의 코스피 내 시가총액 비중은 공시 기준 21.26%, 실질 비중은 24.51%에 달한다.
한마디로 기관은 SK하이닉스를 더 이상 사고 싶어도 살 수 없는 상황에 놓였다.

그 돈이 어디로 흘러가겠는가.
SK하이닉스 지분 20.5%를 보유한 SK스퀘어가 사실상 SK하이닉스의 우회 투자 수단으로 부상하는 것이다.
실제로 올해 들어 SK스퀘어에 대한 기관 순매수 규모가 꾸준히 확대되는 흐름이 확인되고 있다.
기관이 SK하이닉스를 편입 한도 때문에 못 담을수록, SK스퀘어 수요는 더 커지는 구조가 만들어진다.

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SK스퀘어의 구조적 특성과 리스크

NAV의 98%가 SK하이닉스 – 장점이자 약점

SK스퀘어 자산 가치의 98% 이상이 SK하이닉스 지분이다.
이 사실이 양날의 검이다.
SK하이닉스가 오르면 SK스퀘어도 거의 자동으로 따라 오르는 레버리지 효과가 있다.
반면 SK하이닉스가 조정을 받으면 SK스퀘어 역시 비슷한 폭으로 빠진다.

SK스퀘어의 연결 실적에서 SK하이닉스 지분법 손익을 빼면 적자 상태라는 점도 알아야 한다.
즉 SK스퀘어 자체 사업력보다는 SK하이닉스 주가와 배당 정책에 투자 수익이 전적으로 달려 있는 구조다.
장기 투자를 생각한다면 SK하이닉스 업황을 함께 추적하는 게 필수다.

지주회사 할인 – 해소될수록 주가 오른다

지주회사는 통상 보유 자산 가치보다 낮게 평가받는다.
이를 ‘지주회사 디스카운트’라고 부른다.
SK스퀘어의 현재 할인율 43.8%는 역대 평균 65%보다 크게 줄었지만, 대신증권이 목표주가 산정에 쓴 34% 수준까지는 아직 더 축소 여지가 있다.
할인율이 34%까지 수렴한다면, 현재 주가 기준으로 추가 상승 여력이 남아 있다는 계산이 나온다.

SK하이닉스의 ADR(미국 주식예탁증서) 해외 상장이 성사될 경우 SK스퀘어 가치 재평가 모멘텀은 더 커질 수 있다.
글로벌 기관 투자자들이 SK하이닉스에 접근하는 경로가 늘어날수록, SK스퀘어의 프리미엄 가치도 올라갈 수 있기 때문이다.

구분	내용	투자 판단 포인트
강점	SK하이닉스 지분 20.5% 보유, 배당 직접 수혜	배당 증가 시 즉각 현금 유입
강점	기관 편입 한도 초과로 우회 수요 증가	수급 구조적으로 우호적
리스크	NAV 98%가 SK하이닉스, 자체 사업력 미미	SK하이닉스 하락 시 동반 조정
리스크	지주회사 할인 구조 잔존	할인율 축소 속도에 따라 상승폭 달라짐

증권사별 목표주가 현황 한눈에 보기

올해 SK하이닉스 주가가 폭등하면서 SK스퀘어 목표주가도 릴레이식 상향 조정이 이어졌다.
연초 30만 원대를 제시했던 증권사들이 지금은 100만 원대 후반에서 200만 원을 바라보는 수준으로 눈높이를 바꿨다.
시장이 SK스퀘어를 바라보는 시각 자체가 바뀐 것이다.

주가 흐름을 보면, 6월 17일 종가 159만6000원에서 6월 18일 장중 169만9000원까지 치솟으며 52주 신고가를 경신했다.
불과 몇 달 전 100만 원대 초반을 오가던 시절을 생각하면 눈이 도는 상승세다.
그만큼 시장의 재평가가 빠르게 진행 중이라는 뜻이기도 하다.

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자주 묻는 질문

마무리

SK스퀘어 목표주가가 187만 원으로 상향된 핵심 배경은 단순한 지분 가치 상승이 아니다.
SK하이닉스 FCF 급증에 따른 배당 수입 확대, 기관 편입 한도 제약으로 인한 구조적 우회 수요, 지주회사 할인율 축소라는 세 가지 흐름이 동시에 SK스퀘어를 가리키고 있다.

2026년 9900억, 2027년 1조7000억 원의 배당 유입이 현실화된다면 SK스퀘어의 주주환원 여력도 더 커질 수밖에 없다.
SK하이닉스에 투자하고 싶은데 직접 사기 부담스럽다면, 할인된 가격으로 접근할 수 있는 SK스퀘어를 눈여겨볼 만한 시점이다.
다만 SK하이닉스 업황과 주가가 흔들리면 동반 조정이 불가피하다는 리스크는 항상 염두에 두어야 한다.

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