7월 급락장에 분배금이 들어왔다는 말을 듣고 상품 자료를 열어봤습니다.
분배율만 보면 미국 지수 상품과 열두 배 차이가 나더군요.
커버드콜 ETF의 구조를 숫자로 짚어보겠습니다.
새로 나온 상품이 한 달 만에 자금을 크게 끌어모았습니다.
첫 분배금이 나오면서 관심이 몰린 겁니다.
그런데 분배율 숫자만 보면 오해하기 쉽습니다.
왜 그런지 순서대로 보겠습니다.
첫 성적표부터 확인하겠습니다
7월 14일 상장한 상품입니다.
코스피200 구성 종목을 기반으로 옵션 매도 비중을 조절하는 방식입니다.
첫 분배금은 7월 29일 기준으로 지급됐습니다.
주당 153원, 월 분배율로는 약 2% 수준이었습니다.
자금 유입도 빨랐습니다.
8월 13일 기준 순자산이 5364억원을 기록했습니다.
개인 순매수만 4652억원이었습니다.
한 달 동안 전체 커버드콜 상품 중 개인 순매수 1위였습니다.
미국 지수 상품과 나란히 놓아보면
여기서 흥미로운 대비가 생깁니다.
같은 운용사의 미국 S&P500 상품과 비교해 보시죠.
| 구분 | 200커버드콜액티브 | 미국S&P500 |
|---|---|---|
| 분배 주기 | 월배당 | 분기배당 |
| 분배율 | 한 달에 약 2% | 1년에 약 2% |
| 분배 재원 | 옵션 프리미엄 중심 | 기업 배당 중심 |
| 상승장 참여 | 일부 제한 | 지수 상승 그대로 |
표 두 번째 줄이 강렬합니다.
한쪽은 한 달, 다른 쪽은 1년 단위인데 숫자가 같습니다.
단순 계산하면 열두 배 차이입니다.
그럼 커버드콜이 열두 배 좋은 상품일까요.
아닙니다.
분배금이 나오는 방식 자체가 다르기 때문입니다.
분배금은 새로 생긴 돈이 아닙니다
이 개념을 짚고 가야 합니다.
분배금이 지급되면 그만큼 기준가가 내려갑니다.
지수형 상품은 기업이 준 배당만 나눠줍니다.
그래서 금액이 작습니다.
커버드콜은 다릅니다.
보유 주식에 대해 콜옵션을 팔고 받은 프리미엄이 재원입니다.
대신 대가가 있습니다.
주가가 크게 오를 때 그 수익을 일정 수준까지만 가져갑니다.
쉽게 정리하면
지수형은 미래의 상승분을 그대로 기다리는 방식이고, 커버드콜은 그 상승 가능성 일부를 지금 현금으로 바꾸는 방식입니다. 어느 쪽이 낫다기보다 매달 현금이 필요한지, 아니면 오래 묻어둘 수 있는지에 따라 갈립니다.
폭락장에 분배금이 나온 이유
7월은 국내 증시가 크게 흔들린 시기였습니다.
그런데도 분배금이 지급됐습니다.
구조를 알면 이해가 됩니다.
옵션 프리미엄은 시장 변동성이 클수록 커지기 때문입니다.
불안이 커지면 보험료가 비싸지는 것과 비슷합니다.
그래서 하락장에서도 분배 재원이 마련됩니다.
다만 여기가 가장 중요합니다
- 분배금이 나온다는 것과 손실이 없다는 것은 전혀 다른 이야기
- 운용사 자료에도 기초자산 하락 시 손실에 하방 제한이 없다고 명시됨
- 코스피200이 빠지면 그 하락분은 그대로 반영됨
- 월 2% 분배금을 받아도 기준가가 5% 빠졌다면 전체로는 손실
그래서 분배금만 보면 판단이 어긋납니다.
분배금과 기준가 변동을 합친 총수익률을 보셔야 합니다.
감독당국도 이 부분을 지적한 바 있습니다.
상품명에 붙은 목표분배율이 확정 수익이 아니라는 안내였습니다.
진짜 차별점은 세금에 있습니다
여기가 이 상품에서 가장 실질적인 장점입니다.
그런데 잘 알려지지 않았습니다.
이 상품은 국내주식형으로 분류됩니다.
그래서 과세 구조가 해외형과 완전히 다릅니다.
| 항목 | 국내주식형 커버드콜 | 해외형 커버드콜 |
|---|---|---|
| 매매차익 | 비과세 | 배당소득세 15.4% |
| 옵션 프리미엄 | 비과세 | 과세 대상 |
| 주식 배당금 | 15.4% 과세 | 15.4% 과세 |
| 연금계좌 | 활용 가능 | 활용 가능 |
표의 두 번째 줄을 보시죠.
분배금의 주된 재원인 옵션 프리미엄이 비과세입니다.
즉 월 2%를 받아도 세금이 거의 붙지 않을 수 있습니다.
주식 배당에서 나온 부분에만 15.4%가 적용되니까요.
이게 왜 중요할까요.
금융소득이 커지면 건강보험료 부담이 따라오기 때문입니다.
과세 대상 금융소득이 연 1000만원을 넘으면 전액이 합산소득에 잡힙니다.
비과세 부분이 크면 이 기준선에 닿는 속도가 느려집니다.
상품 정보와 최신 분배금은 운용사 공식 페이지에서 확인하시는 게 정확합니다.
같은 커버드콜이어도 종류가 다릅니다
커버드콜이라는 이름이 붙은 상품이 여럿입니다.
전략이 조금씩 다릅니다.
액티브형은 비중을 조절합니다
이번 상품이 여기 해당합니다.
상승장이 예상되면 옵션 매도를 줄여 주가 상승에 더 참여합니다.
반대로 횡보나 하락이 예상되면 프리미엄 확보에 무게를 둡니다.
운용역의 판단이 성과를 좌우한다는 뜻이기도 합니다.
위클리형은 주 단위로 팔습니다
같은 운용사의 다른 상품은 매주 만기가 오는 옵션을 일부만 매도합니다.
자산 전체가 아니라 일부만 활용해 상승 참여 여지를 남기는 방식입니다.
고분배형은 분배율이 훨씬 높습니다
다른 운용사 상품 중에는 최근 12개월 분배율이 20%를 넘는 경우도 있습니다.
다만 분배율이 높다는 건 그만큼 상방을 더 많이 포기했다는 뜻이기도 합니다.
이름이 비슷해도 결과가 다릅니다.
상품 설명서에서 전략을 확인해 보시는 게 좋습니다.
담기 전에 확인할 세 가지
첫째, 매달 현금이 실제로 필요하신지 따져보세요.
당장 쓸 일이 없다면 지수형이 나을 수 있습니다.
둘째, 총수익률을 확인하세요.
분배금과 기준가 변동을 합쳐야 진짜 성적입니다.
셋째, 어느 계좌에 담을지 정하세요.
일반 계좌와 연금계좌의 결과가 다릅니다.
이 상품은 연금저축과 퇴직연금 계좌에서도 투자할 수 있습니다.
다만 퇴직연금에서는 위험자산 비중 한도가 적용됩니다.
계좌별 유불리를 비교해 두면 순서를 정하기 쉬워집니다.
제가 나눠 담기로 한 이유
저는 처음에 하나만 고르려고 했습니다.
분배율 차이가 커 보였으니까요.
그런데 목적을 정리해 보니 두 가지가 섞여 있었습니다.
매달 쓸 돈도 필요하고 오래 불릴 자금도 필요했습니다.
그래서 나눴습니다.
생활비에 보탤 부분은 월배당 쪽으로, 장기로 둘 부분은 지수형으로요.
비중은 제 지출 구조에 맞춰 정했습니다.
고정비를 계산한 뒤 그만큼만 월배당으로 채우는 방식입니다.
이렇게 하니 분배율 뉴스에 흔들리지 않게 됐습니다.
목적이 정해져 있으니 비교할 이유가 없어졌거든요.
목표 월 수령액에 필요한 원금부터 계산해 보시면 비중이 정해집니다.
자주 묻는 질문
Q1. 월 2%면 연 24%인가요?
단순 계산으로는 그렇지만 매달 같은 금액이 나온다는 보장이 없습니다. 옵션 프리미엄이 재원이라 시장 변동성에 따라 달라집니다. 변동성이 잦아들면 분배금도 줄어듭니다.
Q2. 하락장에서 손실을 막아주나요?
막아주지 않습니다. 운용사 자료에도 기초자산 하락 시 손실에 하방 제한이 없다고 명시돼 있습니다. 분배금이 손실을 일부 상쇄할 뿐 원금 손실 가능성은 그대로 있습니다.
Q3. 국내형이 해외형보다 무조건 유리한가요?
세금 측면에서는 국내주식형의 구조가 유리한 부분이 있습니다. 다만 담는 자산이 다릅니다. 코스피200과 미국 지수는 움직임이 달라 세금만으로 선택하기보다 어떤 시장에 투자하고 싶은지를 먼저 정하시는 게 좋습니다.
마무리
정리하겠습니다.
7월 14일 상장한 상품이 첫 분배금으로 주당 153원, 월 약 2%를 지급했습니다.
한 달 만에 순자산 5000억원을 넘기며 개인 순매수 1위를 기록했고요.
급락장에서도 분배금이 나온 건 옵션 프리미엄이 재원이기 때문입니다.
다만 분배금이 나온다고 손실이 없는 건 아닙니다.
하방 제한이 없다는 점은 운용사도 명시하고 있습니다.
숫자보다 목적이 먼저입니다.
커버드콜 ETF는 매달 현금이 필요한 분에게 맞는 상품이지, 분배율이 높아서 좋은 상품이 아닙니다.