어제 국내 증시에서 매도 사이드카가 터진 배경을 찾다가 이 회사 이름을 처음 제대로 봤습니다.
하루 만에 공모가의 다섯 배가 넘게 오르며 중국 시가총액 1위가 됐습니다.
왜 이런 일이 벌어졌는지, 우리 반도체에 어떤 의미인지 정리했습니다.
7월 27일 상하이 증시에서 이례적인 장면이 나왔습니다.
창신메모리테크놀로지, 줄여서 CXMT라 부르는 기업의 데뷔전이었습니다.
CXMT 상장 첫날 상승률은 465.82%였습니다.
숫자가 워낙 커서 처음에는 오타인 줄 알았습니다.
하루 동안 벌어진 일
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 공모가 | 8.66위안 |
| 시초가 | 49.50위안 (+471.59%) |
| 장중 고가 | 55.03위안 |
| 종가 | 49.00위안 (+465.82%) |
| 종가 기준 시가총액 | 약 3조 2800억 위안 (약 712조 2500억원) |
| 조달 자금 | 579억 위안, 초과배정 포함 최대 666억 1000만 위안 |
이 시가총액으로 중국공상은행을 제쳤습니다.
상장 첫날에 중국 본토 A주 시가총액 1위가 된 것입니다.
장중에는 기업가치가 한때 3조 7000억 위안, 약 802조원까지 치솟았습니다.
홍콩 증시에 상장된 텐센트의 시가총액을 넘어선 수준이었습니다.
조달 금액도 기록적입니다.
초과배정 옵션을 포함하면 666억 1000만 위안, 우리 돈 약 14조 4000억원입니다.
올해 아시아 증시 기업공개 가운데 최대 규모입니다.
중국 반도체 기업 역사상으로도 가장 큰 금액입니다.
465%가 하루 만에 가능했던 구조적 이유
먼저 시장 규칙을 알아야 이해가 됩니다.
CXMT가 상장한 곳은 상하이증권거래소의 과창판입니다.
과학혁신판 또는 커촹반이라고도 부르는 기술기업 전용 시장입니다.
이곳은 신규 상장 후 초기 거래일에 가격제한폭을 적용하지 않습니다.
국내 시장이라면 하루 상한이 30%로 묶여 있습니다.
제한이 없으니 하루에 다섯 배가 넘는 상승이 물리적으로 가능했던 것입니다.
다만 이건 가능하게 만든 조건일 뿐입니다.
실제로 돈이 몰린 이유는 따로 있습니다.
폭등을 만든 세 가지 요인
하나, AI 메모리 호황이 정점 국면입니다
지금 D램은 없어서 못 파는 상황입니다.
AI 데이터센터 투자가 이어지면서 메모리 수요가 폭증했습니다.
공급 부족이 워낙 심해 애플조차 메모리 조달 문제로 일부 제품 가격을 올려야 했습니다.
이 국면에 D램 회사가 상장했으니 관심이 쏠릴 수밖에 없었습니다.
둘, 거래 가능한 물량이 부족했습니다
이 부분이 상승률을 키운 결정적 요인입니다.
배정 구조를 보면 시장에 풀린 주식이 매우 적었습니다.
기관 대상 오프라인 배정 물량은 약 21억 7300만 주였는데, 공모펀드 등 A등급 기관이 전체의 91%를 가져갔습니다.
전략배정 물량 약 16억 6700만 주 중에서는 중국 전국사회보장기금이사회가 36개 운용계정을 통해 약 8억 6600만 주를 받았습니다.
전략배정 물량의 51.95%에 해당합니다.
그리고 이 주식들에는 12개월에서 36개월의 보호예수가 걸려 있습니다.
당장 팔 수 없는 물량이 대부분이라는 뜻입니다.
사려는 사람은 많은데 시장에 나온 주식이 적으면 가격은 위로 튈 수밖에 없습니다.
셋, 중국 유일의 D램 상장사라는 희소성입니다
중국 투자자 입장에서 선택지가 없었습니다.
정부가 전략적으로 육성해온 반도체 자립의 상징이면서, 본토 증시에서 D램에 투자할 수 있는 사실상 유일한 창구였습니다.
여기에 미국의 반도체 규제가 이어지는 환경도 작용했습니다.
국산화 기대가 주가로 그대로 옮겨간 셈입니다.
💡 청약 열기가 보여준 숫자
- 온라인 일반 청약에 약 943만 개 계좌가 참여했습니다
- 청약 당첨률은 0.47%로 커촹판 출범 이후 가장 높은 수준이었습니다
- 딥시크 창업자 량원펑이 설립한 환팡량화도 배정에 참여했습니다
- 수요가 공급을 압도했다는 사실이 숫자로 확인됩니다
창업자 개인 자산과 인센티브 이야기
부수적이지만 눈에 띄는 대목이 있습니다.
주이밍 회장의 개인 자산은 상장 첫날 139억 달러, 약 20조 3843억원으로 늘었습니다.
기존 대비 300% 증가한 수치입니다.
그런데 그가 내놓은 약속이 더 화제가 됐습니다.
본인 지분의 40%를 직원 인센티브 프로그램에 배정하겠다고 밝혔습니다.
해당 물량은 7억 6790만 주로 첫날 종가 기준 가치가 56억 달러, 약 8조 2124억원에 달합니다.
상장 3년 후부터 10년에 걸쳐 나눠 지급되는 구조입니다.
2025년 말 기준 임직원은 1만 9298명이며, 회장은 잔여 지분도 10년간 매각하지 않겠다고 했습니다.
인재 확보 경쟁이 얼마나 치열한지 보여주는 장면입니다.
반도체 인력 이탈을 막기 위한 장치이기도 합니다.
그래서 삼성전자와 SK하이닉스는 어떻게 될까
가장 궁금한 부분입니다.
결론부터 말하면 단기 위협과 중장기 위협을 나눠 봐야 합니다.
| 구분 | CXMT | 삼성전자·SK하이닉스 |
|---|---|---|
| D램 공정 | 16나노급 양산 | 10나노급 |
| 기술 격차 | 2~3년 뒤처진 것으로 평가 | 선두 유지 |
| 주력 제품 | 구형 D램 중심, DDR4 등 | HBM 등 고부가 제품 |
| 다음 목표 | 연내 HBM3 양산 추진 | HBM4 경쟁 |
당장 실적을 위협할 수준은 아니라는 평가가 우세합니다.
기술 격차가 명확하고 고부가 시장에서는 경쟁 구도가 형성되지 않았습니다.
문제는 속도입니다.
골드만삭스에 따르면 CXMT는 연내 HBM3 양산을 목표로 연구개발에 속도를 내고 있습니다.
게다가 이번에 확보한 14조원대 자금이 설비 확장과 연구개발에 투입됩니다.
격차를 좁히는 데 쓰일 실탄이 마련된 것입니다.
⚠️ 진짜 위협은 다른 곳에 있을 수 있습니다
- 업계에서는 CXMT가 DDR4 등 구형 D램을 저가로 공급하며 규모를 확보하는 전략을 쓰고 있다고 봅니다
- 삼성과 SK하이닉스도 생산의 상당 부분이 여전히 레거시 D램에 있습니다
- HBM에서 앞서더라도 범용 D램 시장을 놓치면 장기 수익성에 부담이 될 수 있다는 지적입니다
- 중국 내에서는 CXMT 제품이 삼성 제품보다 2.2% 높은 가격에 팔린 사례도 있었습니다
마지막 항목이 특히 시사적입니다.
가격 경쟁력만의 문제가 아니라 자국 우선 조달이라는 변수가 작동한다는 뜻이니까요.
HBM 경쟁 구도와 국내 관련주 정리는 여기에서 확인하실 수 있습니다.
국내 투자자가 볼 지점
상장 당일 국내 증시도 흔들렸습니다.
코스피에서 매도 사이드카가 발동됐고 외국인은 2조 9000억원가량을 순매도했습니다.
다만 삼성전자와 SK하이닉스는 장중 급락했다가 회복해 마감했습니다.
한미 AI 협력 소식이 낙폭을 메웠습니다.
정리하면 이번 사건은 실적 충격이 아니라 심리 충격에 가까웠습니다.
그리고 심리는 실적보다 훨씬 빨리 반영되고 빨리 되돌려집니다.
CXMT 주가 자체에 대해서도 신중할 필요가 있습니다.
첫날 465% 상승은 유통 물량 부족이 만든 결과이기도 합니다.
보호예수가 풀리는 시점에 물량이 나오면 상황이 달라질 수 있습니다.
상장 초기 급등주가 이후 되돌림을 겪는 사례는 시장을 가리지 않습니다.
자주 묻는 질문
Q1. 어떻게 하루에 465%나 오를 수 있나요?
상하이 과창판은 신규 상장 후 초기 거래일에 가격제한폭을 적용하지 않기 때문입니다. 국내 시장의 상한가 30% 같은 제한이 없습니다. 여기에 유통 가능 물량이 매우 적었던 점이 겹쳤습니다. 기관 배정분의 91%가 A등급 기관에 돌아갔고 전략배정 물량에는 12~36개월 보호예수가 걸려 있어 시장에 풀린 주식이 제한적이었습니다.
Q2. 한국 반도체 기업에 당장 타격이 있나요?
단기 실적 영향은 제한적이라는 평가가 우세합니다. CXMT는 16나노급 D램 양산 단계로 국내 기업의 10나노급 대비 2~3년 뒤처진 것으로 분석됩니다. HBM 등 고부가 시장에서는 아직 경쟁 구도가 형성되지 않았습니다. 다만 확보한 14조원대 자금이 설비와 연구개발에 투입되고 연내 HBM3 양산을 목표로 하고 있어 중장기 경쟁 심화는 지켜봐야 합니다.
Q3. 국내에서 CXMT 주식을 살 수 있나요?
상하이 과창판 종목은 일반 개인투자자가 접근하기 어렵습니다. 과창판은 중국 내에서도 자산 요건과 거래 경력 요건을 갖춘 투자자만 거래할 수 있는 시장이고, 외국인 접근에도 제약이 있습니다. 거래 가능 여부와 방법은 이용 중인 증권사에 직접 확인하시는 편이 정확합니다.
마무리
이번 상장이 남긴 메시지는 두 가지입니다.
하나는 중국의 메모리 자립 의지가 자금으로 뒷받침됐다는 사실입니다.
다른 하나는 첫날 465%라는 숫자가 기업 가치보다 수급 구조를 반영했다는 점입니다.
두 가지를 섞어서 읽으면 판단이 흐려집니다.
CXMT 상장은 우리 반도체에 즉각적인 실적 위협이라기보다 중장기 경쟁 환경의 변화 신호에 가깝습니다.
연내 HBM3 양산 시도가 실제로 진척되는지가 다음 확인 지점입니다.
관련주에 뛰어들기 전에 실적으로 확인하시고, 빚은 빼두시길 권합니다.
심리로 움직인 구간은 심리로 되돌아오기도 합니다.
공식 자료는 한국거래소 정보데이터시스템, 금융감독원 전자공시시스템에서 확인하실 수 있습니다.
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