7월 급락장을 겪고 나서 계좌를 정리하다가 한 가지를 깨달았습니다.
문제는 종목 선택이 아니라 현금이 없었다는 점이었습니다.
현금 비중을 어떻게 관리해야 하는지 정리했습니다.
투자 이야기는 대부분 무엇을 살지에 집중됩니다.
어떤 종목이 오를지가 관심사죠.
그런데 성과를 오래 유지한 운용사들의 이야기를 보면 초점이 다릅니다.
안 사고 있는 돈을 어떻게 관리하느냐입니다.
먼저 성과를 보시죠
최근 주목받은 운용사가 있습니다.
2016년에 설립된 곳이고 임직원은 20명이 채 안 됩니다.
규모는 크지 않은데 성과가 눈에 띕니다.
지난 10년간 코스피보다 낮은 변동성을 유지하면서 연평균 10%포인트 이상 높은 수익률을 기록했습니다.
이 조합이 왜 어려울까요
수익을 크게 내는 것과 손실을 줄이는 것은 서로 다른 과제입니다. 보통은 하나를 얻으면 다른 하나를 포기합니다. 공격적으로 담으면 수익률은 높아지지만 흔들림도 커지죠. 두 목표를 동시에 달성했다는 게 이 사례의 핵심입니다.
대표의 이력도 특이합니다.
스타 애널리스트나 유명 펀드매니저 출신이 아닙니다.
20년간 증권사에서 프라이빗뱅커로 일했습니다.
고액자산가들의 자금을 직접 관리한 경험이 바탕이 됐다고 합니다.
이 경력이 중요합니다.
자산가들이 늘 최고 수익률만 원하는 건 아니라는 걸 현장에서 배웠기 때문입니다.
탄력적 현금 비중이라는 말의 뜻
이 운용 방식의 핵심으로 꼽히는 게 현금 관리입니다.
그런데 표현이 중요합니다.
현금을 많이 들고 있는 게 아니라 탄력적으로 조절한다는 겁니다.
둘은 완전히 다릅니다.
| 구분 | 고정형 | 탄력형 |
|---|---|---|
| 현금 비중 | 항상 일정하게 유지 | 상황에 따라 조절 |
| 판단 기준 | 정해진 비율 | 기회의 크기 |
| 상승장 | 기회를 일부 놓침 | 비중 축소해 참여 |
| 하락장 | 일정 부분 방어 | 비중 확대해 대기 |
고정형은 관리가 쉽습니다.
대신 판단이 들어가지 않죠.
탄력형은 살 만한 것이 없으면 현금을 늘립니다.
반대로 기회가 보이면 줄입니다.
즉 현금 자체가 목적이 아니라 대기 자금이라는 개념입니다.
쓸 곳이 생길 때까지 기다리는 돈이죠.
7월에 그 차이가 드러났습니다
지난달 국내 증시가 크게 흔들렸습니다.
그 구간에서 현금 유무가 결과를 갈랐습니다.
숫자로 보시죠.
7월에 개인이 증권사에서 빌려 투자한 금액이 38조원을 넘겼습니다.
사상 최대 규모였습니다.
그런데 8월 초에는 30조원 아래로 내려앉았습니다.
한 달도 안 돼 8조원 넘게 줄어든 겁니다.
상당 부분이 강제로 정리된 물량이었습니다.
현금이 없으면 벌어지는 일
- 추가로 담을 여력이 없어 하락을 지켜만 봐야 함
- 빌린 돈이 섞여 있으면 담보비율이 무너져 강제 정리
- 가장 싼 구간에서 팔리고 반등을 놓침
- 다음 기회가 와도 쓸 돈이 없는 상태로 시작
반대로 현금을 들고 있었다면 어땠을까요.
같은 하락이 기회로 바뀝니다.
이게 낮은 변동성과 높은 수익률이 함께 나오는 구조입니다.
덜 잃으면 회복이 빠르고, 현금이 있으면 싼 구간에 담을 수 있으니까요.
현금 비중을 어떻게 잡을지 정리한 글이 있습니다. 함께 보시면 좋습니다.
작은 변화를 추적한다는 것
또 하나 알려진 방식이 있습니다.
기업의 작은 변화를 집요하게 따라가는 접근입니다.
큰 뉴스가 나오기 전 단계를 본다는 뜻입니다.
예를 들면 이런 것들이죠.
공시에 처음 등장한 계약 상대방, 사업보고서에서 늘어난 부문별 매출, 임원 구성 변화, 설비 투자 규모.
언론에 크게 다뤄지지 않는 대목입니다.
중소형 성장주를 발굴할 때 특히 유효한 방식입니다.
대형주는 이미 많은 사람이 보고 있으니까요.
개인도 할 수 있습니다
전문 인력이 있어야만 가능한 건 아닙니다.
전자공시는 무료로 열람됩니다.
관심 종목을 등록해 두면 공시가 올라올 때 확인할 수 있습니다.
공급계약 공시에는 금액과 기간, 매출 대비 비중이 명시됩니다.
이 숫자만 확인해도 판단이 달라집니다.
테마 목록에 이름이 있다는 것과 계약이 있다는 건 다른 이야기니까요.
공시로 진짜 수혜주를 가려내는 방법을 사례로 정리했습니다.
개인에게 하지 말라고 한 두 가지
전문가들의 조언 중 반복되는 게 있습니다.
레버리지와 잦은 매매를 피하라는 겁니다.
레버리지를 피해야 하는 이유
계산해 보면 명확합니다.
자기자금 1억원에 신용 1억원을 더해 2억원어치를 샀다고 해보죠.
주가가 30% 빠지면 평가금액은 1억4000만원입니다.
빌린 1억원을 빼면 내 돈은 4000만원만 남습니다.
주가는 30% 빠졌는데 내 손실은 60%입니다.
그리고 그 지점에서 담보비율이 무너져 강제 정리가 시작됩니다.
| 손실률 | 회복에 필요한 수익률 |
|---|---|
| -30% | +43% |
| -50% | +100% |
| -60% | +150% |
| -80% | +400% |
게다가 빌린 돈에는 이자가 계속 붙습니다.
버티는 동안 본전 기준선이 계속 올라가는 구조죠.
잦은 매매를 피해야 하는 이유
비용이 쌓입니다.
매매 수수료와 세금이 거래할 때마다 나갑니다.
그리고 판단이 흔들립니다.
지난주만 봐도 코스피가 하루 5.80% 빠졌다가 다음 날 5.89% 올랐습니다.
급락 당일 정리한 계좌는 다음 날 반등을 보지 못했습니다.
매일 반응하면 이런 구간에서 손실이 확정됩니다.
계좌 확인 빈도가 수익률에 미치는 영향을 비교해 봤습니다.
따라 하기 전에 알아야 할 것
전문 운용사와 개인은 조건이 다릅니다.
같은 방식을 그대로 적용하기 어려운 부분이 있습니다.
정보 접근성
운용사는 기업 탐방과 담당자 면담이 가능합니다.
개인은 공시와 보도에 의존해야 합니다.
다만 공시는 누구에게나 열려 있습니다.
꾸준히 보는 사람과 안 보는 사람의 차이는 큽니다.
자금 성격
운용사는 고객 자금을 여러 종목에 나눠 담습니다.
한 종목이 흔들려도 전체가 무너지지 않습니다.
개인은 금액이 작아 분산이 어렵습니다.
그래서 오히려 비중 관리가 더 중요합니다.
시간
전업 운용역은 하루 종일 시장을 봅니다.
본업이 있으신 분은 그렇게 할 수 없습니다.
그래서 확인 주기를 정해두는 편이 낫습니다.
매일 볼 수 없다면 주 1회로 정하고 그때만 판단하는 방식입니다.
제가 적용해 본 방식
저는 세 가지로 단순화했습니다.
전문가처럼 할 수는 없으니까요.
첫째, 현금 비중의 하한선을 정했습니다.
전체 자산의 일정 비율 아래로는 내려가지 않게 합니다.
둘째, 빌린 돈은 쓰지 않습니다.
이자가 낮아 보여도 예외를 두지 않기로 했습니다.
셋째, 관심 종목의 공시 알림을 켜뒀습니다.
뉴스보다 공시가 먼저 나오는 경우가 많더군요.
이 셋만으로도 7월 급락 구간을 훨씬 편하게 보냈습니다.
현금이 있으니 조급하지 않았고, 신용이 없으니 강제 정리 걱정도 없었습니다.
자주 묻는 질문
Q1. 현금 비중은 몇 퍼센트가 적당한가요?
정답은 없습니다. 시장 상황과 개인의 자금 성격에 따라 달라집니다. 다만 하한선을 정해두는 방식은 유효합니다. 아무리 좋은 기회가 보여도 그 아래로는 내려가지 않는 선을 만들어두면 급락 구간에서 대응 여력이 남습니다.
Q2. 현금을 들고 있으면 기회를 놓치지 않나요?
상승장에서는 그렇습니다. 다만 하락장에서 덜 잃으면 회복이 빠릅니다. 장기 성과는 크게 버는 것과 덜 잃는 것의 합으로 결정되기 때문에, 어느 한쪽만 보면 판단이 어긋납니다.
Q3. 중소형 성장주는 개인이 발굴하기 어렵지 않나요?
정보 접근성에서 차이가 있는 건 사실입니다. 다만 공시는 누구에게나 공개됩니다. 공급계약 금액이 매출의 몇 퍼센트인지 확인하는 것만으로도 상당수 종목이 걸러집니다. 시간을 들이는 만큼 차이가 나는 영역입니다.
마무리
정리하겠습니다.
지난 10년간 코스피보다 낮은 변동성으로 연평균 10%포인트 이상 높은 수익률을 기록한 사례가 있습니다.
핵심은 현금 비중을 상황에 따라 조절하는 방식이었습니다.
현금을 쌓아두는 게 아니라 대기 자금으로 운용하는 개념이죠.
7월 급락 구간에서 신용융자 잔고가 8조원 넘게 줄었습니다.
현금이 있던 사람과 없던 사람의 결과가 그때 갈렸습니다.
그러니 무엇을 살지보다 먼저 정하실 게 있습니다.
현금 비중의 하한선을 정해두면 급락장이 위기가 아니라 기회가 됩니다.