요즘 “이거 AI 거품 아니냐”는 말, 주변에서 정말 자주 듣습니다.
그런데 노무라는 정반대 진단을 내놨더라고요.
거품은커녕 반도체 슈퍼사이클이 이제 막 시작 단계라는 건데, 그 근거와 새로 떠오른 변수까지 차근차근 짚어보겠습니다.
노무라, AI 거품 우려를 정면으로 반박하다
글로벌 투자은행 노무라증권은 지난 12일 서울파이낸스센터에서 ‘2026년 한국 경제 및 주식시장 미디어 브리핑’을 열었습니다.
이 자리의 핵심은 최근 시장을 짓누르던 거품 논란에 대한 정면 반박이었어요.
정창원 노무라 아시아 리서치 공동대표는 빅테크의 AI 투자가 줄어들 거란 걱정을 일축했습니다.
그는 “투자금 부족 우려는 이미 지난 3월 말 시장에서 사라졌다”며 “이제는 메모리 수요가 계속될 것이라는 믿음으로 투자가 이뤄지고 있다”고 설명했죠.
오픈AI나 앤트로픽 같은 생성형 AI 기업의 수익성 문제로 불거졌던 불안이 크게 가셨다는 진단입니다.
한눈에 보는 핵심
- 노무라, “반도체 슈퍼사이클은 이제 막 시작(초입)”
- AI 투자 둔화·거품 우려에 “이미 3월 말 해소됐다” 반박
- 코스피 목표 1만~1만1000, MSCI 선진시장 편입 가능성도 부각
“5년간 1만~2만 배” 메모리 수요라는 근거
반박의 바탕에는 메모리 매출 곡선이 있습니다.
정 대표는 “올해 메모리 월별 매출이 수직으로 상승하고 있다”며 “과거에는 한 번도 볼 수 없던 양상”이라고 강조했어요.
나아가 “AI가 끌고 가는 메모리 수요는 앞으로 5년간 1만, 2만 배 늘 것”이라며 “전혀 들어본 적 없는 새로운 세상으로 가는 것”이라고 표현했습니다.
이런 판단을 근거로 노무라는 지난달 20일 코스피 목표치를 기존 8000에서 1만~1만1000으로 대폭 올렸습니다.
범용 메모리와 고대역폭메모리(HBM)가 동시에 달리는 흐름이 그 핵심 동력이죠.
주요 종목 목표가도 공격적으로 제시했습니다.
| 항목 | 노무라 전망 |
|---|---|
| 코스피 목표 | 1만~1만1000 (5월 20일 상향) |
| 삼성전자 목표주가 | 59만 원 |
| SK하이닉스 목표주가 | 500만 원 |
| AI 메모리 수요 | 향후 5년 1만~2만 배 |
| 사이클 판단 | “이제 막 시작(초입)” |
※ 목표치·전망은 발표 시점 기준이며, 수시로 변경됩니다.
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새로 떠오른 변수, MSCI 선진시장 편입
이번 브리핑에서 눈길을 끈 또 하나의 포인트가 있습니다.
바로 MSCI 선진시장 관찰대상국 편입 가능성이에요.
노무라는 이달 한국이 관찰대상국에 오를 확률을 약 60%로 봤습니다.
선진시장 편입은 단순한 지위 변화가 아닙니다.
글로벌 패시브 자금이 한국 증시를 의무적으로 담아야 하는 구조라, 대규모 자금 유입의 통로가 열리기 때문이죠.
반도체 이익 사이클에 수급 호재까지 더해질 수 있다는 기대가 깔려 있습니다.
반도체 너머 방산·자동차·전력
상승 동력이 반도체 하나만은 아니라는 점도 강조됐습니다.
박세영 한국리서치 본부장은 “AI 가치사슬이 증시 상승을 이끄는 핵심 축”이라며 전력 수요 증가 수혜 산업과 함께 방산, 자동차를 지목했어요.
노무라가 꼽은 최선호 종목에도 삼성전자·SK하이닉스와 더불어 현대로템, 기아, 삼성SDI가 이름을 올렸습니다.
지수와 ETF, 시장 정보는 공식 채널로 확인하는 게 정확합니다. 한국거래소에서 직접 점검해 보세요.
‘슈퍼사이클’에도 함정은 있다
장밋빛 전망이지만, 저는 늘 반대편을 함께 봅니다.
흥미롭게도 정 대표 본인이 가장 큰 단서를 달았어요.
바로 “중요한 것은 밸류에이션”이라는 한마디였습니다.
가격이 이미 많이 오른 만큼, 기대가 어긋나면 조정 폭도 커질 수 있다는 뜻이죠.
실제로 같은 반도체 테마라도 결과는 갈렸습니다.
최근 상장된 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF는 부진했는데, 한 상품은 5월 말 상장 이후 6월 중순까지 8%대 하락을 기록했어요.
방향이 맞아도 레버리지 상품은 변동성에 갉아먹히기 쉽다는 걸 보여준 사례입니다.
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 낙관 근거 | AI 메모리 수요 구조적 증가, 기업 이익 레벨업 |
| 경계 포인트 | 밸류에이션 부담, 단일종목 레버리지 ETF 부진(약 -8.5%) |
놓치면 안 될 체크포인트
- 목표주가·목표지수는 IB 전망일 뿐, 수시로 바뀝니다.
- 밸류에이션 부담이 커진 구간이라 변동성도 함께 커집니다.
- 단일종목 레버리지 ETF는 방향이 맞아도 손실이 날 수 있습니다.
- MSCI 편입은 가능성일 뿐, 확정과는 다릅니다.
- 본 글은 정보 제공용이며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
반대 시나리오도 미리 그려두면 흔들림이 줄어듭니다. AI 관련주 조정 시나리오를 아래에서 함께 확인해 보세요.
자주 묻는 질문
Q1. AI 거품 우려는 정말 사라진 건가요?
노무라는 투자금 부족 우려가 3월 말 해소됐고, 지금은 메모리 수요 지속에 대한 믿음으로 투자가 이뤄진다고 봤습니다. 다만 이는 한 기관의 진단일 뿐, 거품 논쟁 자체가 끝났다고 단정하기는 이릅니다.
Q2. MSCI 선진시장 편입이 되면 뭐가 좋아지나요?
선진시장 지수를 추종하는 글로벌 패시브 자금이 한국 증시를 담아야 해서, 대규모 자금 유입이 기대됩니다. 다만 이번은 ‘관찰대상국’ 단계 가능성으로, 실제 편입까지는 시간이 걸립니다.
Q3. 슈퍼사이클이면 레버리지 ETF로 크게 먹어도 될까요?
신중해야 합니다. 단일종목 레버리지 ETF는 지수가 횡보하거나 출렁이면 복리 손실이 누적돼, 방향이 맞아도 손실이 날 수 있습니다. 실제 최근 상장 상품들이 부진한 성과를 냈습니다.
마무리
정리하면, 노무라는 AI 거품 우려를 정면으로 반박하며 반도체 슈퍼사이클을 초입으로 진단했고, 코스피 1만1000과 MSCI 선진시장 편입 가능성까지 제시했습니다.
메모리 수요의 구조적 성장이 그 바탕이지만, 정작 노무라 자신이 강조한 밸류에이션과 레버리지 상품의 함정이라는 그림자도 함께 놓여 있어요.
전망은 길잡이일 뿐 정답이 아니라는 점을 기억하며, 기대와 경계를 함께 챙기는 시선이 필요합니다.
저 역시 브리핑 내용을 곱씹으며 정리해 봤는데, 이 글이 여러분의 판단에 작은 보탬이 되길 바랍니다.
MSCI 발표와 반도체 실적이 나오는 대로 또 함께 짚어보겠습니다.