니어스랩 공모주 배정받으셨다면 – 상장 전 반드시 확인할 숫자들

드론 잡는 드론이라는 표현이 흥미로워 증권신고서를 열어봤다가 밤늦게까지 숫자를 들여다봤습니다.
니어스랩 공모주 청약은 8월 12일과 13일에 이미 마감됐습니다.
이제 24일 코스닥 상장만 남은 상황이라 그 전에 알아둘 내용을 정리했습니다.

공모주는 청약보다 상장 이후가 더 어렵습니다.
배정받으신 분은 언제 팔지 정해야 하고요.

못 받으신 분은 상장 후에 들어갈지 판단해야 합니다.
둘 다 회사를 알아야 결정할 수 있는 문제죠.

어떤 회사인지부터 보겠습니다

니어스랩은 자율비행 드론을 만드는 회사입니다.
스스로 판단해 임무를 수행하는 이른바 피지컬 인공지능 분야로 분류됩니다.

핵심 기술은 에어리얼 인텔리전스라고 부릅니다.
인지와 항법, 유도, 제어를 하나로 묶은 기술이에요.

조종사 없이 주변을 인식하고 판단해 스스로 움직입니다.
이 기술을 먼저 검증한 무대가 풍력발전기 점검 시장이었습니다.

2024년부터 방산으로 넘어왔습니다

현재 주력으로 밀고 있는 제품은 두 가지입니다.
카이든은 적 드론을 직접 부딪쳐 떨어뜨리는 대드론 요격 솔루션입니다.

자이든은 여러 대가 무리를 지어 목표를 타격하는 군집 솔루션이고요.
싱가포르와 아랍에미리트 수출, 방위사업청 신속시범사업 이력을 확보했습니다.

공모 결과는 이렇게 나왔습니다

공모주 시장이 얼어붙은 시기에 상단으로 확정됐다는 점은 의미가 있습니다.
주관사인 삼성증권도 선별 투자 분위기 속에서 나온 결과라는 점을 강조했습니다.

성장 전망 첫 번째, 대드론 수요 자체가 커지고 있습니다

현대 전장에서 저가 자폭 드론 사용이 급격히 늘었습니다.
값비싼 미사일로 값싼 드론을 잡는 구조는 비용이 감당되지 않죠.

그래서 드론을 드론으로 막는 수요가 생겼습니다.
니어스랩이 겨냥하는 시장이 바로 이 지점입니다.

카이든은 시속 250킬로미터 이상으로 날면서 표적을 직접 들이받는 방식입니다.
기존 방공망을 보완하는 역할로 자리를 잡으려는 전략입니다.

성장 전망 두 번째, 수주가 실제로 늘었습니다

말보다 숫자가 설득력이 있죠.
수주액이 2024년 80억원에서 2025년 204억원으로 두 배 이상 늘었습니다.

지난해 중동에서 확보한 140억원 규모 수주가 결정적이었습니다.
2025년 말 기준 수주잔고 137억원은 올해 2분기 매출에 반영될 예정이었고요.

실제로 2분기 가결산에서 성과가 확인됐습니다.
매출 약 169억원, 영업이익 약 7억원으로 분기 영업흑자를 냈습니다.

지난해 연간 매출이 67억원이었으니 한 분기에 그 두 배 이상을 판 셈입니다.
방산 매출이 실제로 잡히기 시작했다는 신호로 읽힙니다.

성장 전망 세 번째, 공모자금 사용처가 구체적입니다

375억원은 세 곳에 나눠 들어갑니다.
생산 인프라 내재화와 인력 확충, 연구개발입니다.

생산 설비 투자는 내년부터 2028년까지 단계적으로 진행할 계획입니다.
지금은 외부에 맡기는 부분을 직접 만들겠다는 뜻이죠.

방산은 물량이 늘어날수록 생산 능력이 병목이 됩니다.
수주를 따와도 못 만들면 매출로 이어지지 않으니까요.

공모 관련 정보는 증권신고서 원문이 가장 정확합니다. 직접 확인해 보세요.

위험 요소 첫 번째, 아직 적자 기업입니다

여기서부터는 냉정하게 보겠습니다.
니어스랩은 기술성장기업 특례로 상장합니다.

당장의 이익이 아니라 미래 가치로 평가받는 방식이죠.
지난해 실적을 보면 왜 특례가 필요했는지 알 수 있습니다.

2025년 연결 매출은 67억원이었습니다.
같은 해 영업손실은 166억원이었고요.

전년에도 127억원 손실을 냈습니다.
연구개발비와 판매관리비 부담이 계속 이어지는 구조입니다.

2분기에 흑자를 냈지만 한 분기 성적입니다.
연간으로 이어지는지는 3분기와 4분기를 봐야 합니다.

위험 요소 두 번째, 비교 대상을 두고 논란이 있었습니다

공모가는 비슷한 회사들의 주가 수준을 참고해 정합니다.
그런데 이번에 선정된 명단이 화제가 됐습니다.

LIG디펜스앤에어로스페이스와 한화에어로스페이스, 여기에 미국의 RTX와 록히드마틴, 이스라엘 엘빗시스템스가 포함됐습니다.
모두 미사일과 항공기, 레이더를 아우르는 종합 방산기업입니다.

이런 방식으로 산정된 공모가는 기대치를 높게 반영하기 쉽습니다.
실적이 그 기대를 따라가지 못하면 조정 폭도 커집니다.

위험 요소 세 번째, 목표를 놓친 전력이 있습니다

이 부분이 개인적으로 가장 눈에 걸렸습니다.
회사는 과거 투자를 받으면서 매출 목표를 약속한 적이 있습니다.

목표를 못 채우면 전환 가격을 낮춰주는 조건이 붙어 있었죠.
결과는 이렇게 나왔습니다.

결국 조건이 발동돼 전환 가격이 낮아졌습니다.
이를 기준으로 환산한 기업가치는 1286억원에서 900억원으로 줄었습니다.

그 회사가 지금 2380억원 시총으로 상장합니다.
숫자만 놓고 보면 짧은 기간에 평가가 크게 뛴 셈입니다.

이 이력이 회사를 부정할 근거는 아닙니다.
다만 회사가 제시하는 미래 추정치를 볼 때 참고할 만한 자료입니다.

공모주에 관심이 많으시다면 다른 종목 사례도 함께 보시면 감이 잡힙니다.

상장일에 확인해야 할 것들

배정받으셨다면 두 가지를 미리 정해두시길 권합니다.
첫째는 매도 기준입니다.

공모주는 상장 당일 변동성이 특히 큽니다.
얼마에 팔지 정하지 않으면 호가창을 보며 흔들리게 됩니다.

둘째는 환매청구권 조건입니다.
공모가의 90% 수준이 사실상 하단 방어선 역할을 하니 행사 방법과 기간을 확인해 두세요.

못 받으셨다면 서두르실 필요는 없습니다.
상장 직후 며칠은 물량이 오가며 가격이 요동치는 구간입니다.

기술특례 상장 기업은 분기 실적이 나올 때마다 평가가 크게 바뀝니다.
3분기 숫자를 보고 판단해도 늦지 않습니다.

매도 기준을 세우는 방법이 막막하시다면 이 글이 도움이 됩니다.

자주 묻는 질문

마무리

정리하겠습니다.
대드론 수요 확대, 수주 증가와 2분기 첫 영업흑자, 구체적인 공모자금 사용처가 성장 근거였습니다.

반면 지난해 매출 67억원에 영업손실 166억원이라는 현실, 대형 방산기업과의 비교 논란, 과거 목표 매출을 놓친 이력은 부담입니다.

회사의 기술을 의심할 이유는 없습니다.
다만 상장 시점의 가격이 그 기술에 비해 적절한지는 별개의 질문입니다.

청약은 끝났고 이제 8월 24일이 남았습니다.
니어스랩 공모주를 배정받으셨다면 매도 기준과 환매청구권 조건을 상장 전에 정리해 두시길 권합니다.