환율 1430원대로 내려왔는데 코스피도 같이 빠지는 이유

환율이 5개월 만에 최저인데 코스피는 6% 급락한 어제 흐름이 이해가 되지 않았습니다.
환율이 내리면 외국인이 들어온다고 배웠으니까요.
왜 상식과 반대로 움직이는지 숫자로 하나씩 짚어봤습니다.

7월 29일 두 지표가 같은 방향으로 움직였습니다.
원달러 환율 하락과 코스피 급락이 동시에 나왔습니다.

보통은 반대로 움직입니다.
그래서 이유를 찾아봤더니 생각보다 명확했습니다.

어제와 오늘 숫자 정리

환율 1446.7원은 종가 기준 약 5개월 만의 최저치입니다.
지난 2월 27일 1439.7원 이후 가장 낮은 종가였습니다.

하락 속도도 빨랐습니다.
1455.0원에 출발해 장중 한때 1442.6원까지 밀렸고 장중 변동폭이 20.3원에 달했습니다.

하락폭은 이달 8일 29.7원 이후 가장 컸습니다.
장중 변동폭도 같은 날 30.6원 이후 최대 수준이었습니다.

상식과 반대로 움직인 네 가지 이유

하나, 환율이 내린 원인이 자금 유입이 아닙니다

이게 핵심입니다.
어제 환율을 끌어내린 요인은 세 가지였습니다.

첫째는 유가 급락입니다.
이란이 사우디아라비아와 오만과 호르무즈 해협 문제를 논의하겠다고 밝히면서 중동 긴장이 누그러졌습니다.

브렌트유는 4.83% 내린 배럴당 84.09달러에 마감했습니다.
국제유가 하락은 한국의 에너지 수입 부담을 낮추며 원화 강세를 뒷받침했습니다.

둘째는 월말 수출업체의 네고 물량입니다.
월말이 되면 수출기업이 받은 달러를 원화로 바꾸는 물량이 대거 나옵니다.

셋째는 SK하이닉스가 미국주식예탁증서 상장으로 조달한 달러 자금의 매도 가능성입니다.
세 요인 모두 주식시장에 돈이 들어오는 것과는 무관합니다.

둘, 원화 강세 자체가 수출주에 부담입니다

이 부분이 가장 직접적입니다.
코스피 시가총액 상위는 대부분 수출기업입니다.

반도체와 자동차, 2차전지가 대표적입니다.
이들은 달러로 물건을 팔고 원화로 실적을 계산합니다.

원화가 강해지면 같은 물량을 팔아도 원화 환산 매출이 줄어듭니다.
환율이 내려가는 게 이들에게는 실적 역풍인 셈입니다.

문제는 시가총액 비중입니다.
왼쪽 업종이 지수의 절대적인 부분을 차지합니다.

그래서 원화 강세는 개별 업종에는 호재지만 지수에는 부담으로 작동합니다.
어제 흐름을 설명하는 가장 큰 요인입니다.

셋, 유가 하락의 원인이 일부 업종에는 악재입니다

중동 긴장 완화는 환율에 좋은 소식입니다.
그런데 정유주에는 반대입니다.

7월 한 달 동안 정유주가 크게 오른 이유가 유가 급등이었습니다.
유가가 전쟁 이전 수준으로 내려가면 그 논리가 사라집니다.

같은 뉴스가 환율에는 호재, 정유 업종에는 악재로 작동한 것입니다.
어제 업종별 흐름이 크게 갈린 배경입니다.

넷, 외국인 매도 자금은 시차를 두고 환전됩니다

외국인이 주식을 팔면 원화가 생깁니다.
그 원화를 달러로 바꿔 나가야 환율이 오릅니다.

그런데 환전이 즉시 이뤄지지 않는 경우가 많습니다.
매도 대금 결제와 송금에 며칠이 걸리기도 합니다.

게다가 어제는 반대 방향 물량이 워낙 컸습니다.
월말 네고와 기업 자금 환전이 외국인 환전 수요를 덮은 것으로 보입니다.

그래서 지금 환율 하락을 안심 신호로 읽기는 어렵습니다.
매도 자금의 환전이 뒤늦게 반영될 여지가 남아 있습니다.

환율 원본 수치는 중개회사 공시로 직접 확인하는 편이 가장 정확합니다.

오늘은 흐름이 조금 달라졌습니다

7월 30일 새벽 미국 연준이 기준금리를 동결했습니다.
5회 연속 동결이었고, 9월 인상 가능성이 축소된 것으로 해석됐습니다.

그 영향으로 달러화가 약세를 보였습니다.
간밤 뉴욕차액결제선물환 시장에서 원·달러 1개월물은 1441.5원에 최종 호가됐습니다.

오전 중 환율은 1440원대 초반에서 움직이며 1430원대 진입을 시도했습니다.
코스피는 0.32% 오른 5681.70으로 출발해 5600선 안팎에서 혼조세를 보였습니다.

다만 업종별 차별화는 여전했습니다.
한화에어로스페이스가 4.80% 내린 93만 2000원, 현대모비스가 4.67% 내린 45만 9500원을 기록했습니다.

오늘 밤 PCE가 변수입니다

환율의 다음 방향을 가를 지표가 오늘 저녁 나옵니다.
미국 개인소비지출 물가입니다.

시장에서는 이 수치가 예상에 부합하거나 낮게 나올 경우 환율이 1430원대까지 레벨을 낮출 수 있다고 봅니다.
반대로 예상을 웃돌면 9월 인상 기대가 되살아나며 방향이 바뀔 수 있습니다.

다만 하단을 지지하는 요인도 있습니다.
수입업체 결제 수요와 거주자 해외주식투자 등 실수요 저가매수가 환율 하단을 받칠 것으로 보입니다.

SK하이닉스 ADR 전환도 시작됩니다

환율과 관련해 짚어둘 일정이 하나 더 있습니다.
7월 30일부터 미국주식예탁증서와 국내 보통주 간 전환이 가능해집니다.

나스닥에서 거래되는 예탁증서 10주를 국내 보통주 1주로 바꿀 수 있는 구조입니다.
회사 측은 29일 컨퍼런스콜에서 한국거래소 원주 추가 상장이 완료되는 다음 날부터 자유롭게 전환할 수 있다고 밝혔습니다.

다만 국내 원주를 예탁증서로 바꾸려면 별도 신고 절차를 거쳐야 하고 발행 물량에도 제한이 있습니다.
두 시장의 가격 차이가 단기간에 해소되기는 어려울 전망입니다.

회사는 예탁증서 발행과 키옥시아 지분 매각 등으로 확보한 현금의 일부를 주주에게 돌려주는 추가 환원 방안을 연내 공개할 계획입니다.
환율과 주가 양쪽에 영향을 줄 수 있는 사안입니다.

지금 확인할 것

방향을 예측하기보다 원인을 구분하는 편이 실용적입니다.

첫째, 환율이 내린 원인을 확인합니다.
외국인 순매수 때문인지, 일회성 물량 때문인지가 완전히 다릅니다.

둘째, 계좌 안의 수출주 비중을 봅니다.
원화 강세가 이어지면 환산 실적에 부담이 생깁니다.

셋째, 오늘 밤 물가 지표와 외국인 수급을 함께 봅니다.
둘 중 하나만 보면 흐름을 놓칩니다.

넷째, 해외 주식을 보유 중이라면 환차손을 계산합니다.
주가가 올라도 원화 환산 수익은 줄어들 수 있습니다.

자주 묻는 질문

마무리

어제 흐름에서 배운 건 하나였습니다.
지표의 숫자보다 그 숫자가 나온 원인을 봐야 한다는 것입니다.

원달러 환율 하락이 5개월 만에 최저치였지만 증시에는 도움이 되지 않았습니다.
자금이 들어와서가 아니라 유가와 월말 물량이 만든 하락이었기 때문입니다.

게다가 원화 강세 자체가 지수 상위 수출주에는 역풍입니다.
환율과 증시를 같은 방향 신호로 읽으면 판단이 어긋납니다.

오늘 밤 물가 지표를 확인한 뒤 판단해도 늦지 않습니다.
그리고 이런 국면에서는 빚부터 정리하시길 권합니다.

공식 자료는 서울외국환중개, 한국은행 경제통계시스템, 한국거래소 정보데이터시스템에서 확인하실 수 있습니다.

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