금리가 오르면 은행이 좋고 기술주가 나쁘다고 알고 있었습니다.
그런데 어제 시장은 정반대로 움직였습니다.
금리 인상 이후 벌어진 일을 정리했습니다.
3년 2개월 만의 인상이었습니다.
25bp 올려 상단 기준 연 4%가 됐죠.
그런데 반응이 상식과 달랐습니다.
순서대로 보겠습니다.
발표 내용이 매파적이었습니다
인상 자체보다 메시지가 강했습니다.
정리하면 이렇습니다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 인상 폭 | 25bp, 상단 연 4% |
| 의장 발언 | 물가 여전히 높고 현 금리 환경은 제약적이지 않음 |
| 점도표 연말 전망 | 6월 3.8%에서 4.1%로 상향 |
| 물가 전망치 | 함께 상향 |
점도표가 올라갔다는 게 핵심입니다.
앞으로 더 올릴 수 있다는 신호죠.
시장은 인상 자체를 예견했지만 발언 강도에 한 번 더 놀랐습니다.
채권시장에서는 지금 신호를 분명히 보내지 않으면 나중에 더 힘들어진다며 판단이 적절했다는 목소리가 우세했고요.
그런데 시장 반응이 반대였습니다
여기가 흥미로운 대목입니다.
지수별로 보시죠.
| 지수 | 등락률 |
|---|---|
| 다우 | 1.21% 하락 |
| S&P500 | 0.45% 하락 |
| 나스닥 | 0.01% 하락 |
| 필라델피아 반도체지수 | 0.63% 상승 |
기술주는 버텼고 금융주가 빠졌습니다.
상식과 정반대죠.
금리가 오르면 은행은 예대마진이 커져 좋고, 성장주는 부담이 커져야 합니다.
그런데 시장은 다르게 움직였습니다.
같은 그림을 다르게 봤습니다
심리학에 유명한 그림이 하나 있습니다.
오리로도 보이고 토끼로도 보이는 도형이죠.
선은 하나도 바뀌지 않았는데 보는 사람에 따라 완전히 다른 형상으로 읽힙니다.
오리를 볼 준비가 된 사람은 오리를 보고, 토끼를 기대하면 토끼를 봅니다.
금리 인상이라는 그림도 같았습니다
금융주를 들고 있던 쪽은 이 그림에서 차익실현 타이밍을 봤습니다. 인상 사이클이 세 번, 네 번 이어지지는 않을 거라는 판단이 서자 그동안 쌓은 수익을 정리한 겁니다. 반면 기술주 쪽은 다른 걸 봤죠. 이 정도 금리는 감내하며 성장할 수 있다는 확인이요.
어느 쪽 해석이 맞았는지가 중요한 게 아닙니다.
같은 정보를 두고 서로 다른 틀이 동시에 작동했다는 사실이 핵심이죠.
지각은 능동적입니다
심리학자들의 설명이 흥미롭습니다.
우리는 대상을 있는 그대로 받아들이지 않습니다.
기존의 틀과 기대가 개입하는 능동적 구성이라는 겁니다.
그리고 한 번 특정한 방식으로 굳어지면 다른 가능성은 눈에 잘 들어오지 않습니다.
그림에서 오리를 발견한 사람은 이후로도 오리가 먼저 보이는 경향이 있다는 실험 결과도 있고요.
투자자의 뇌도 다르지 않습니다
뉴스를 접하기 전에 이미 가진 포지션이 해석을 상당 부분 결정합니다.
금융주를 많이 담았다면 차익실현 신호를 먼저 포착했을 겁니다.
기술주 비중이 높았다면 성장 지속 신호를 먼저 붙잡았을 거고요.
뉴스는 중립인데 받아들이는 그릇이 기울어져 있었던 셈입니다.
기술주가 버틴 데는 근거도 있습니다
심리만이 아닙니다.
숫자도 있었습니다.
최근 한 반도체 기업이 다음 회계연도 매출 증가율로 70%를 제시했습니다.
시장 예상은 44.8%였고요.
그리고 실제 수요는 그보다 많지만 공급 제약 때문에 낮춰 잡았다는 설명이 뒤따랐습니다.
수요가 강하다는 신호죠.
금리 부담보다 이 요인이 크게 작용한 것으로 보입니다.
백악관 변수도 있습니다
함께 지켜볼 지점입니다.
금리 인상 직후 나온 발언이죠.
대통령이 기준금리가 1% 이하여야 한다는 취지의 발언을 내놨습니다.
연준 결정과 정반대 방향입니다.
연준이 백악관 뜻대로 움직이지 않는다면 다른 경로가 거론될 수 있습니다.
재무부 계정 잔고나 국채 발행을 통한 우회적 유동성 공급 같은 방식이죠.
이것도 두 갈래로 읽힙니다
- 유동성 확대로 보는 시각
- 중앙은행 독립성에 대한 정치적 개입 위험으로 보는 시각
- 어느 쪽으로 읽히는지는 아직 정해지지 않음
- 같은 사안이 호재와 악재로 동시에 해석될 수 있음
국내 시장은 어떨까요
오늘 반응을 보시면 비교적 버티는 모습입니다.
이유가 몇 가지 있습니다.
전날 코스피와 코스닥 모두 상승 마감했고 삼성전자와 SK하이닉스가 지수를 끌어올렸습니다.
그리고 자사주 매입이 물량을 받아내고 있죠.
두 회사가 3주 만에 약 25조원을 투입했습니다.
평소 하루 187억원이던 기타법인 순매수가 1조원대로 늘었고요.
다만 남은 물량이 약 30조원이고 10월 중 마무리될 가능성이 거론됩니다.
그 이후가 변수입니다.
자사주 매입이 끝나면 수급이 어떻게 되는지 정리했습니다.
내 프레임을 점검하는 방법
이 구조를 알면 활용할 수 있습니다.
세 가지를 제안드립니다.
첫째, 매수 이유를 미리 적어두세요
왜 샀는지 한 줄로 쓰는 겁니다.
나중에 뉴스를 볼 때 기준이 됩니다.
그 이유가 깨졌는지 아닌지만 확인하면 되니까요.
기분에 따라 해석이 흔들리는 걸 막아줍니다.
둘째, 반대 시각을 일부러 찾으세요
내 포지션과 반대되는 분석을 읽어보는 겁니다.
불편하지만 효과가 있습니다.
실제로 같은 종목에 목표주가가 크게 갈리는 경우가 흔합니다.
한 반도체 종목은 148만원부터 470만원까지 제시됐고요.
양쪽 근거를 다 보면 내가 놓친 게 보입니다.
셋째, 숫자로 확인하세요
해석은 갈려도 숫자는 하나입니다.
매출, 이익, 수급 같은 것들이죠.
공시와 거래소 자료는 무료로 볼 수 있습니다.
남의 해석보다 원자료를 보시는 게 정확합니다.
공시는 무료로 확인할 수 있습니다. 기사보다 정확합니다.
앞으로 확인할 것
추가 인상 여부
점도표 연말 전망이 4.1%로 올라갔습니다.
한 차례 더 있을 수 있다는 뜻이죠.
다음 회의까지 나오는 물가 지표를 보시면 방향을 가늠할 수 있습니다.
국채금리 흐름
성장주 부담을 결정합니다.
10년물이 어느 방향인지 확인하세요.
기술주가 버틴 것도 금리가 예상만큼 튀지 않았기 때문일 수 있습니다.
추석 연휴 공백
9월 24일부터 25일까지 국내 증시가 휴장합니다.
그동안 미국 시장은 계속 열리죠.
금리 인상 이후 반응이 이어지는 시점에 거래일 공백이 생깁니다.
연휴 전 비중을 점검해 두시는 게 좋습니다.
제가 이 장면에서 배운 것
저는 예측이 틀렸다는 사실보다 왜 틀렸는지를 봤습니다.
금리가 오르면 은행이 좋다는 건 교과서 설명이죠.
그런데 시장에는 다른 변수가 있었습니다.
그동안 얼마나 올랐는지, 그리고 앞으로 사이클이 이어질지 같은 것들이요.
교과서는 한 가지 요인만 놓고 설명합니다.
현실은 여러 요인이 함께 움직이고요.
그래서 단순한 공식으로 예측하지 않기로 했습니다.
대신 확인 지표를 정해두고 실제 숫자를 봅니다.
그리고 제 포지션이 해석을 기울인다는 점을 인정했습니다.
그걸 알고 보면 조금은 덜 기울더군요.
자주 묻는 질문
Q1. 금리가 오르면 은행주가 좋은 것 아닌가요?
예대마진 측면에서는 그렇습니다. 다만 이번에는 그동안 오른 폭과 앞으로 사이클이 이어질지에 대한 판단이 더 크게 작용한 것으로 보입니다. 이미 기대가 반영된 상태라면 좋은 소식에도 차익실현이 나올 수 있습니다.
Q2. 기술주는 왜 버텼나요?
우려했던 만큼의 충격이 아니라는 확인이 안도감으로 이어진 것으로 해석됩니다. 여기에 인공지능 수요 신호가 강하게 나온 점도 작용했습니다. 한 기업이 다음 회계연도 매출 증가율로 시장 예상을 크게 웃도는 수치를 제시했습니다.
Q3. 앞으로 어느 쪽이 맞을까요?
단정하기 어렵습니다. 다만 해석은 갈려도 숫자는 하나입니다. 물가 지표와 국채금리, 기업 실적을 직접 확인하시면 어느 시나리오가 현실화되는지 판단할 수 있습니다.
마무리
정리하겠습니다.
3년 2개월 만에 금리가 25bp 올라 상단 연 4%가 됐습니다.
점도표 연말 전망이 3.8%에서 4.1%로 상향됐고 매파적 발언도 나왔습니다.
그런데 시장은 기술주가 버티고 금융주가 빠지는 반대 반응을 보였죠.
같은 정보를 두고 서로 다른 틀이 작동한 결과입니다.
차익실현 신호로 본 쪽과 성장 지속 확인으로 본 쪽이 갈렸습니다.
어느 해석이 맞았는지보다 중요한 게 있습니다.
금리 인상 같은 뉴스를 볼 때 내 포지션이 이미 해석을 기울이고 있다는 점입니다.